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当前公募基金经理对规模、业绩的最好防守，就是快速增加股票仓位。 区别于两个月前的新基金建仓缓慢甚至0仓位观察，多只新发的公募ETF在距离上市尚有一周情况下即开启大幅度建仓，显示出当前基金产品留规模、抢规模、抓业绩已与股票仓位多寡密切相关，此前有新基金产品因过分谨慎、股票仓位过低导致客户大规模赎回，亦有基金从0仓位转入高仓位后实现规模起飞。 新基金产品建仓速度加快 11月5日，广发恒指港股通ETF基金披露的上市公告书显示，该只港股主题ETF将在11月8日上市交易，尽管距离上市日期尚有一周时间，但该只ETF截至11月1日的股票仓位已超过61%。根据该基金披露的建仓信息显示，截至目前的优先建仓对象包括美团、腾讯控股、汇丰控股、比亚迪股份、小米集团等，其中美团是广发恒指港股通ETF已披露的建仓股票中，唯一一只仓位占比超过7%的股票。 显而易见的是，公募ETF在消费、医药等赛道正展开积极乐观的迹象。这与此前多只大消费ETF在上市交易前仓位低于10%甚至5%的现象大有不同，最近上市的华泰柏瑞恒生消费ETF在距离尚有一周时间之际，仓位也超过22%；近期开始上市交易的景顺长城港股创新药ETF，在距离上市一周时股票仓位更是超过44%，距离上市前一周不低于20%的建仓水平几乎成为近期港股ETF的标配。 上述新ETF基金积极建仓的现象也体现在消费QDII在股票仓位的重大变化上。上半年在QDII业绩排名中还处于角落处的富国全球消费QDII，其当前实现的年内收益率已接近30%，跻身公募QDII业绩十强之内。这不仅反映着前期市场较弱的消费赛道的复苏，更体现着港股市场的中国资产的股价吸引力变得更强。 根据富国全球消费QDII披露的定期报告显示，该只消费QDII大幅度降低手中的银行存款占比，股票总仓位从今年六月末的77.4%大幅拉高到9月末的89.01%，银行存款占比从约21%降至10%，新增买入的股票仓位大部分配置到港股市场中——港股仓位占比从二季度末的31.39%提升到三季度末的46.85%。 股票仓位高低影响产品规模 公募ETF放弃择时、闪电建仓的背后，是慢牛行情中仓位直接影响收益这一核心因素，且此前有新基金产品建仓缓慢，从而引发资金赎回。 券商中国记者注意到，股票高仓位已成为当前业绩排名的关键，前期表现谨慎、仓位克制的基金产品，在本轮行情中业绩反弹落后，部分建仓缓慢地新基金产品在股票反弹行情中大幅度落后高股票仓位地产品，北方地区一只大型公募旗下新基金产品甚至因为0仓位完全错失近最近50个交易日的高弹性收益。华南地区一只头部公募的科技赛道新基金产品，也因长期的0波动而严重落后本赛道内的其他基金。 仓位显然已经成为当前基金排名的基本逻辑，wind数据显示，当前偏股型基金大摩数字经济最高收益率已达到56%，QDII基金南方中国新兴经济最高收益率也接近47%，这些产品的股票仓位均超过了80%，且采取核心仓位高集中度持股策略，以大摩数字经济基金为例，其前十大核心股票仓位截至今年9月末即达到61.33%。 偏债型基金的份额规模增长得益于股票仓位提升，也在很大程度上为新基金快速建仓、留住规模提供了另一逻辑。以偏债型产品鹏华弘鑫基金为例，该公募产品的基金经理基于对宏观经济和股市复苏的严谨判断，在股市接近 2600 点的时候，加大了权益类资产的比重，并且今年市场中获得不俗的业绩和规模，结合基本面和安全边际，鹏华弘鑫基金从今年9月开始从相对防守的抗衰退板块，转向积极进攻的策略，主要建仓受益经济复苏且跌幅较深、估值合理的板块，重点布局了未来一年有望基本面反转的计算机、传媒、军工、电子板块。 具体反映到股票仓位与产品规模变化上，该只基金在今年1月初的股票仓位不足0.3%，而到今年9月末的股票仓位已飞升到51.34%，随着股票仓位的果断加仓，这只当时有清盘风险的基金产品迅速摆脱业绩和规模的双重压力，资金规模从今年1月初的1200万元快速增长到9月末的6650万元。 高仓位是最好的防守 关于当前股票市场的看法，基金经理对市场的复苏也持有更大的乐观判断。 “我们预期会在未来一段时间内坚持高仓位运作，甚至必要时也会不乏倾情投入的热忱，毕竟，当形势比人强的时候，进攻就是最好的防守。”大成港股精选基金经理柏杨认为，市场短期在边际上显著受益于全球流动性放松与中国政策对发展经济和资本市场的积极定调，估值中枢已经得到明显的修复，中短期港股估值迅速回补后，预期资本市场交易主线仍会回到中长期主要矛盾上，即中美经济政策与大国博弈形势的影响。但也要看到，中国经济走向复苏，美国经济软着陆这一情形出现的概率还是最大的。 相应的，对于股票资产的估值中枢，也应该做出合理的定价，会充分利用好团队兼备境内外视野，信息灵通的优势，充分感受市场的水温和参与者的节奏，努力踏好投资的大小节拍。具体说来会加大在优质成长类资产上的投资力度。只要估值上仍有合理空间乃至安全边际，就会积极考虑配置。 富国全球消费基金经理彭陈晨认为股票市场机会显著，尤其全球消费市场广阔，消费趋势的变化、渠道的变迁、品牌的更迭，创造了无数的投资机会。虽然消费总量受影响，但也不乏结构性亮点，旅游等服务性消费展现了一定的韧性，兴趣消费成为年轻人的新潮流。外需方面，受到美国大选因素的影响和潜在的关税担忧，虽然出口板块整体均有所回调，但部分已经完成产能全球布局的公司受影响相对有限，甚至能够利用海外产能布局的优势拿到更多市场份额，仍然看好这些龙头公司。 在股票仓位上大幅度加仓的广发基金李耀柱也认为，多项财政和货币政策同步推出，助力中国经济高质量发展，市场也给予积极的反应，A 股和港股多个主要指数同步上扬，未来中国资产会越来越有吸引力，更多的海外投资者和场外投资者会继续回流中国资产，操作上增加了中国互联网资产的配置，在一揽子政策的助力下，中国经济会进一步提升，中国互联网行业会从中受益。 从行业比较来看， 中国互联网行业有稳健的现金流股票融资额度，未来估值重估的机会比较明显。同时也对 AI 领域的投资做了调整，对预期下调后的算力芯片公司继续保持乐观，仍然保持较高的配置比例。相信 AI行业和中国资产重估未来会继续是全球投资的热点。
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